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16Q4报表靓丽，客观反映强劲基本面公告中提到，三季度符合标准的基酒不足，经销商按计划打款，造成预收账款大幅增加，四季度供应充足，预收账款基本持平，我们认为理由合乎逻辑。另外公司16Q4收入增速28.59%，创12年以来快增速，客观反应公司真实强劲的基本面。预收账款的持平，部分源于公司供应充足（草根调研，11月份确实发货量较多，导致批价回调至1050元的情况），部分或与经销商打款从季度改为月度等因素有关。

消费税大增系政策调整，17年上升幅度或有限公司16年缴纳消费税50.95亿，消费税/主营收入为13.1%，同比15年大幅增加，公司曾在15年报附注中披露过原因，系根据《贵州省国税局关于白酒消费税低计税价格的通知》，公司消费税税基提高所致。预计消费税征缴流程中，征缴机构系国税部门，税收确认时点应为白酒生产企业销售给销售单位，核价幅度则有60-70%（规模较大企业）的详细规定。从纳税企业角度，推断并不能对缴纳时点和金额来进行调节。按照10-14%的实际政策税率来看，目前已接近上限，料17年上升幅度有限。